Коммерческая эффективность инвестиционного проекта что это?

Содержание

Основные показатели эффективности инвестиционного проекта

Коммерческая эффективность инвестиционного проекта что это?

Какие показатели используются для оценки эффективности инвестиционного проекта, как они рассчитываются. Примеры.

В многообразии способов вложения капитала можно запутаться: можно покупать ценные бумаги, можно положить средства на срочный депозит, а можно инвестировать их в новый бизнес. Инвестиции в бизнес отличаются высокими рисками, но и прибыль инвестору приносят высокую. Как не ошибиться и вложить деньги выгодно?

Для оценки эффективности проектов была разработана теория инвестиционного анализа, основанная на расчете показателей эффективности проекта. Им и посвятим сегодняшнюю статью.

Какие есть показатели эффективности проекта

Показатели эффективности инвестиционного проекта отвечают на три главных вопроса инвестора:

  1. Сколько нужно инвестировать?
  2. Как скоро инвестиции начнут приносить прибыль?
  3. Какова будет прибыль от вложенного капитала?

Причем не важно, рассматриваются ли вложения в собственный бизнес, новый проект в уже существующем бизнесе, или сторонний в проект.

Согласно ответам на эти вопросы можно разделить показатели эффективности на три группы.

На вопрос «Сколько..?» отвечают показатели потребности в дополнительном финансировании.

На вопрос «Как скоро…?» отвечают показатели окупаемости.

На вопрос «Какова будет прибыль…?» отвечают индексы доходности, внутренняя норма доходности, чистая приведенная стоимость.

Все показатели рассчитываются на основании финансовой модели проекта, поэтому первое, что нужно сделать – это спрогнозировать все доходы и расходы по проекту на период планирования. Обычно период планирования составляет 3–5 лет.

Вторым шагом будет расчет чистых денежных потоков по каждому периоду проекта.

Ну а после можно приступать к расчету непосредственно самих показателей эффективности.

Как оценить эффективность инвестиционного проекта в условиях неопределенности с помощью Excel

Успешность реализации инвестиционных проектов зачастую зависит от условий, предсказать которые невозможно. Такие проекты связаны с неопределенностью или подвержены некоторому набору рисков. Смотрите, как с помощью Excel оценить эффективность такого проекта.

Оценить эффективность проекта с помощью Excel

Первая группа показателей эффективности инвестиционного проекта. «Сколько нужно инвестировать?»

Для определения необходимой суммы вложений в проект рассчитывают три показателя.

Потребность в дополнительном финансировании

Потребность в дополнительном финансировании – сумма чистых денежных потоков тех периодов, результат которых отрицателен.

Где ЧДПотр – отрицательные чистые денежные потоки.

Дисконтированная потребность в дополнительном финансировании

Аналогично потребности в финансировании, но с применением метода дисконтирования для денежных потоков, произведенных не в период инициации проекта.

Где i – ставка дисконтирования (см. подробнее, как ее рассчитать),

n – порядковый номер периода.

Потребность в дополнительном финансировании для внешнего инвестора

Потребность в дополнительном финансировании для внешнего инвестора – сумма чистых денежных потоков тех периодов, результат которых отрицателен минус собственные инвестиции.

Пример 1

Агрохолдинг рассматривает проект покупки фермы с целью разведения крупного рогатого скота на продажу. Стоимость фермы 150 млн рублей. В первый и второй год потребуются капитальные затраты на покупку коров: по 120 млн рублей в год. Операционные затраты составят 50 млн в год. Известно, что продавать бычков агрохолдинг сможет, начиная со второго года. Выручка составит 150 млн в год. Предполагается, что 60% инвестиций будет привлечено из сторонних источников финансирования. Ставка дисконтирования равна 15%.

Рассчитаем показатели потребности в финансировании, для чего построим финансовую модель

1 2 3 4 5
Инвестиции -270 -120
Выручка 150 150 150 150
Операционные расходы -50 -50 -50 -50 -50
ЧДП -320 -20 100 100 100

Пфин = -320 – 20 = 340 млн рублей

ДПфин = -320 / (1+0,15)0 – 20 / (1+0,15)1 = 337 млн рублей

ВПфин = -340 х 0,6 = 204 млн рублей

Источник: https://www.fd.ru/articles/159316-pokazateli-effektivnosti-investitsionnogo-proekta

Эффективность инвестиционных проектов: как оценить

Главной задачей любого инвестора является достижение поставленных целей на определенном временном промежутке, исходя из условий рынка, социальной целесообразности или гуманитарных установок. В теории финансового анализа в большинстве случаев делается акцент на определении только экономической рентабельности проекта инвестирования, что в принципе является оправданным для предпринимательской деятельности, для которой приоритетом является получение прибыли.

Однако следует отметить, что в современной постиндустриальной парадигме ведения бизнеса эффективность инвестиционного проекта определяется не только исключительно финансовыми параметрами, но и такими категориями как, например, экологическая совместимость, энергосбережение, применение новых технологий, позволяющих уменьшить влияние на окружающую среду, социального положительного эффекта.

Поэтому в современной инвестиционной практике понятие эффективность инвестиционных проектов имеет  расширенное значение, чем скажем 50 лет назад, и это становится уже главным конкурентным преимуществом многих компаний и корпораций развитых стран мира. Для иллюстрации этой тенденции могут служить  такие блистательные примеры как проекты Элона Маска и его компании Space-x,  проект «Тесла» солнечная и ветряная электроэнергетика, все большее применение «дронов» и автономных роботов и т.п.

В этой статье будет сделан краткий обзор показателей и методов, определяющих в современном понимании, что такое эффективность инвестиционного проекта и какие основные элементы составляют его систему.

Основные методы определения эффективности инвестиций

Современная концепция и модель эффективности инвестиционного проекта строится на системе показателей, которые можно свести к двум основным группам — это:

  1. Показатели коммерческой эффективности — это параметры, устанавливающие, насколько проект соответствует экономическим целям инвестора, выраженным в значениях прибыли на вложенный капитал, доходность портфеля акций или срок окупаемости капитальных инвестиций в реальном секторе экономики
  2. Показатели социальной эффективности — это нормативы или критерии, определяющие насколько данный инвестиционный проект полезен обществу, его гуманитарным ценностям, совместим с понятием охраны природной среды.

В общем виде эту систему оценочных критериев инвестиций можно представить в виде некоторого алгоритма приятия инвестиционных решений, который приведен на рисунке:

Для развернутого раскрытия значения параметров, входящих в группу реализации  эффективности инвестиционных проектов, имеет смысл привести краткую характеристику каждого кластера этих методов в виде сводного перечня инвестиционных факторов, наиболее часто применяемых на практике.

  1. Реальность или выполнимость проекта:
  • Нормативно-правовые критерии: нормы национального, международного права, требования стандартов, конвенций, патентоспособности и др.
  • Ресурсные критерии: научно-технические; технологические; производственные; объем и источники финансовых ресурсов
  1. Общественная полезность проекта и его влияние на социальные группы:
  • Соответствие цели проекта на длительную перспективу целям развития социальной среды, нравственным нормам, правилам деловой этики
  • бюджетная эффективность инвестиционного проекта, выражающаяся в способности вложенных капиталов частного инвестора, привести, например, к пополнению бюджета территории (налоги и компенсации за экологический ущерб), созданию новых рабочих мест.
  • Риски и финансовые последствия (ведут ли они дополнения к инвестиционным издержкам или снижения ожидаемого объема производства, цены или продаж) — например, вовлечение инвестора в развитие социальной инфраструктуры (строительство дорог, школ и больниц)
  • Чувствительность проекта; возможность проектирования сценария и состояние деловой среды на качественные изменения в окружающей социальной среде — например, общественные экологические движения (типа Гринпис), развитость  профсоюзного движения и возможность возникновения рабочих локаутов и т.п.
  1. Коммерческая эффективность инвестиций — определяется такими параметрами как статистические и дисконтированные критерии эффективности инвестиционных проектов:
  • Стоимость проекта; САР
  • Чистая текущая стоимость или чистая текущая стоимость NPV (см. Расчет npv инвестиционного проекта)
  • Прибыль — Индекс прибыльности PI (Profitability Index)
  • Рентабельность –ROI (return of investments)
  • Внутренняя норма прибыли — внутренняя норма рентабельности IRR (см. Расчет irr инвестиционного проекта)
  • Период окупаемости — динамический срок окупаемости DPP (Discounted Payback Period)
  • Чувствительность потока ликвидности или cash flow (CF) к горизонту (сроку) планирования, к изменениям в деловой среде, к ошибкам в оценке данных — уровень риска и методы его компенсации.
  1. Надежность проекта и значимость для всех его участников (привлекательность объекта инвестирования):
  • Экономический и управленческий потенциал компании инвестора
  • Имеющийся опыт реализации успешных проектов (портфель проектов)
  • Достигнутые результаты деятельности (динамика) и репутация инвестора
  • Структура источников финансирования инвестиций компании
  • Степень использования новых технологий и продукции (услуг)
  • Доля работников предприятия в общем количестве занятых в регионе
  • Доля предприятия в формировании доходной части регионального бюджета

В дополнении к сказанному следует также пояснить, что социальная эффективность инвестиционного проекта не всегда подлежит исчислению конкретными экономическими показателями (хотя они тоже, несомненно, важны).

Поэтому оценить эффективность инвестиционного проекта с социальной точки зрения можно двумя способами:

  1. Общественные или публичные слушания, экспертиза проектов представителями общественности
  2. С помощью экспертных оценок в вид бальной системы показателей (например, метод Дельфи)

Оценить эффективность инвестиционного проекта, пример которого приведен ниже, можно с использованием, так называемой «матрицы эффективности». За основу этого метода принята бальная оценка экспертами перечисленных параметров социальной и коммерческой  эффективности инвестиционного проекта (см. выше).

Читайте также  Коммерческий наем жилого помещения является срочным договором?

Балльная оценка каждого критерия в группе производится по пятибалльной шкале. Значение «5» присваивается в случае максимальной привлекательности инвестиционного критерия применительно к целям инвестиционного проекта, «1» — отсутствие и/или крайне незначительная привлекательность.

Преимущество данного метода состоит в том, что он позволяет провести комплексную оценку различных по размерности и значению показателей. Результаты сводятся в табл. 2.

Аналогичным образом заполняются таблицы оценки инвестиционного проекта по факторам «Приемлемость проекта (коммерческая эффективность)» (табл. 3) и «Надежность проекта» (табл. 4)

Полученные суммарные итоговые значения распределяются по приоритетности:

  • (1 -2) – низкая приоритетность (Н);
  • (2 -5) – средняя приоритетность (C) — проект может быть принят после доработки или с ограничениями;
  • [3- 5] – высокая приоритетность (В), проект принимается в инвестиционную стратегию компании.

Полученные таким образом оценки заносятся в матрицу приоритетности, форма матрицы представлена на рисунке. Матрица приоритетности наглядно отражает перспективность инвестиционных проектов с позиции оцениваемых факторов.

Таким образом общественная эффективность инвестиционного проекта -это довольно сложный для расчета параметр, который требует не только особых аналитических инструментов, но и определенных усилий (организационных или технологических) со стороны инвестора, для того чтобы инвестиции не оказались под угрозой неконтролируемого риска.

Что касается вопроса того, как рассчитать эффективность инвестиционного проекта в областях предпринимательской деятельности, напрямую никак не связанных с социальными отношениями (например, финансовые или венчурные инвестиции), то кроме чисто математических моделей и методов расчета следует принимать во внимание общий социальный фон той экономики, где предполагается размещать инвестиционные ресурсы.

Заключение

В этой статье  были в краткой  форме представлены основные методы и способы того, как оценивается эффективность инвестиционного проекта. Также были приведены примеры, что необходимо знать начинающему инвестору или предпринимателю о таких вещах, например, как определить эффективность инвестиционного проекта для социальной группы, общества (поселения, города или региона), и что это может дать в конечном итоге при реализации инвестиционной стратегии на практике.

Источник: http://tv-bis.ru/prognoz-i-otsenka-investitsiy/231-effektivnost-investitsionnyih-proektov.html

Показатели эффективности и привлекательности инвестиционных проектов

Эффективность инвестиций оценивается довольно большим количеством показателей. Их используют специалисты — аналитики инвестиционных процессов. Для инвесторов обычно достаточно несколько из них, чтобы принять решение об инвестировании. Ниже приводим этот необходимый перечень.

Показатели оценки эффективности инвестиционных проектов:

  • чистая приведенная стоимость проекта (NPV);
  • индекс доходности (PI);
  • внутренняя норма доходности (IRR, %);
  • модифицированная внутренняя ставка доходности (MIRR, %);
  • срок окупаемости первоначальных инвестиций (РР);
  • период окупаемости первоначальных инвестиций, рассчитанный с учетом дисконтирования денежных потоков (DPP);
  • коэффициент рентабельности инвестиций (ARR).

Группа этих показателей иногда дополняется показателями, характеризующими денежные потоки в процессе инвестирования – денежные поступления (Чистые денежные поступления NV) и денежные оттоки (Максимальный денежный отток Cash Outflow).

Чистая приведенная стоимость проекта

Поскольку главная цель большинства инвестиций является получение от них максимального дохода показателем, отражающим это стремление инвесторов, является чистая приведенная стоимость инвестиционного проекта.

Данный показатель дает инвестору информацию о том, какую абсолютную величину денег он получит за весь жизненный цикл инвестиционного проекта.

Для его расчета необходимо знать характер денежных потоков, который вызовут инвестиции, и как они будут меняться во времени.

На графике ниже мы видим, как изменяется общий денежный поток. Первая фаза инвестиций, обозначена на графике как «Предпроизводственный период», может рассматриваться как единовременное вложение, если оно производится в течение одного года. А может как процесс во времени от года и более.

В этом случае расчет чистой приведенной стоимости инвестиций должен учитывать изменяющуюся стоимость вложений в инвестиционный проект, то есть рассчитываться с дисконтированием по ставке дисконтирования r, которая определяется исходя из выбираемых инвестором критериев.

Основными критериями при выборе дисконтной ставки могут быть названы:

  • cтоимость капитала инвестируемого объекта;
  • кредитная ставка банков в финансовом окружении;
  • среднеотраслевая доходность капитала для инвестируемого объекта;
  • доходность финансовых инструментов на фондовом рынке;
  • внутренняя норма доходности.

Денежные притоки на инвестируемый объект в виде денежных поступлений NV рассчитываются так:

Где:

  • CIt – инвестиции за весь жизненный цикл проекта;
  • CFt – денежные поступления за весь жизненный цикл проекта;
  • n – жизненный цикл инвестиций.

Здесь денежные поступления за весь инвестиционный цикл не включают в себя денежные потоки от операционной деятельности и финансовой деятельностью Они учитываются в процессе реализации инвестиционного процесса.

Рис. 1. Денежный поток инвестиций и доходов.

Для расчетов чистой приведенной стоимости денежные потоки подвергаются дисконтированию по ставке r.

Расчет чистой приведенной стоимости проекта на предварительной стадии инвестирования осуществляется по формуле:

где:

  • ICt – приток инвестиций в период от i=0 до T;
  • CFt – денежный поток от инвестиций в t–год;
  • n – длительность жизненного цикла инвестиций;
  • r – норма дисконтирования.

Если вложения делаются одномоментно, то формула приобретает вид:

где ICo – первоначальные инвестиции.

Для упрощения расчетов NPV частное от деления

именуют коэффициентом дисконтирования и, их значения, при различных r, сводят в специальные таблицы, где можно легко определить необходимый коэффициент под заданные условия. Эти табулированные значения легко найти в интернете.

Показатель на предварительной стадии инвестирования:

  • служит критерием целесообразности вложений в данный инвестируемый объект,
  • оценочным показателем при выборе вариантов;
  • абсолютным показателем будущей доходности инвестиций.

Одновременно показатель при равенстве его 0, показывает предельный уровень доходности по нижней границе, отраженной выбранной нормой дисконтирования r. Если , они не окупаются, а при , инвестиции принесут инвестору увеличение его капитала. Очевидно, что выбор нормы дисконтирования влияет на конечный результат при решении об инвестициях.

Чем выше эффективность действующего капитала, в который направляются инвестиции, тем меньше будет прирост капитала при прочих равных условиях. Иными словами, в высокоэффективное производство целесообразно делать высокоэффективные инвестиционные проекты.

Например:

  • 1 инвестиционный объект со стоимостью капитала на уровне 25%;
  • 2 инвестиционный объект на уровне 15%;
  • Срок жизни инвестиций – 3 года;
  • Размер первоначальных инвестиций 60 млн. рублей;
  • Среднеотраслевая доходность предприятий данной отрасли 14%.

Поступления дохода от инвестиций:

  1. Для 1 объекта: 1 год – 27 млн.рублей; 2 год – 33 млн. рублей; 3 год 35 млн. рублей.
  2. Для 2 объекта: 1 год – 27 млн.рублей; 2 год – 33 млн. рублей; 3 год 35 млн. рублей.

Для 1 объекта норма дисконтирования в 14% неприемлема, так как инвестиционный проект снизит стоимость его капитала, поэтому она может быть не ниже 25%. Рассчитаем NPV при такой норме дисконта: NPV =-60 +27/1,25 + 33/1,5625 + 35/1,953 = -60 + 21,6 + 21,12 + 18,14 = 0,86.

Для 2 объекта: NPV =-60 +27/1,15 + 33/1,322 + 35/1,52 = -60 + 23,47 + 24,96 + 23,02 = 11,45.

Пример показывает, что один и тот же проект для предприятий с разной нормой дисконтирования может быть малоприбыльным и прибыльным. Чтобы устранить неоднозначность подобных оценок на помощь приходят относительные показатели эффективности инвестиционных проектов.

Дисконтированный индекс доходности инвестиционного проекта

Дисконтированный индекс доходности представляет собой отношение всех доходов от инвестиций, дисконтированных по ставке привлечения капитала в инвестиции за жизненный цикл проекта к размеру всех инвестиций также дисконтированный по времени этих вложений. Индекс доходности обозначается как DPI (Discounted Profitability Index) и формула его расчета выглядит так:

Очевидно также, что дисконтированный индекс доходности инвестиций должен быть больше 0.

Индекс доходности инвестиций

Для небольших инвестиционных объектов со сроками реализации около года или несколько больше используют упрощенную формулу индекса доходности инвестиций, которая выглядит следующим образом:

где ICo– первоначальные инвестиции.

Так для предыдущего примера мы получим:

Для 1 объекта  = 60,86 / 60 = 1,014.

Для 2 объекта = 71,45/60 = 1,19.

В данном случае индекс доходности подтверждает, что объект 2 более прибыльный, чем объект 1. Инвестор предпочтет 2 объект, хотя стоимость капитала объекта инвестирования у 1 объекта существенно выше и финансовая устойчивость тоже выше.

Внутренняя норма доходности инвестиционного проекта

Внутренняя норма доходности широко используется при оценке инвестиционных проектов и при их анализе, она обозначается IRR (Internal rate of return) . Математическое выражение внутренней нормы доходности выглядит так:

IRR = r, при NPV = 0, или более подробно:

где:

  • CFt – денежный поток от инвестиций в t -м году;
  • ICt – инвестиционный поток в t–м году;
  • n – срок жизни проекта.

То есть, при равенстве доходов и инвестиций полученная норма представляет собой нижнюю границу ставки доходности, при которой инвестирование не целесообразно. Если полученный показатель IRR будет ниже средневзвешенной доходности капитала инвестируемого объекта, от проекта надо отказываться.

Кроме этого, полученная внутренняя норма доходности может служить нормой дисконтирования денежных потоков при расчетах показателей оценки инвестиционных проектов.

При сравнении нескольких инвестиционных вариантов IRR служит критерием отбора более эффективного варианта. Показатель IRR выражается в процентах, поэтому как относительный показатель, он используется для сравнения даже разномасштабных проектов и с различными жизненными циклами.

Расчет показателя ведется методом последовательного приближения. Функция NPV(r) имеет нелинейный характер, поскольку знаменатель в вышеприведенном уравнении имеет степенную функцию. Поэтому определяются r, близкие к показателю NPV = 0, и в этом диапазоне осуществляется подбор r, при котором выполняется уравнение NPV = 0.

График, приведенный ниже, показывает, как это выглядит:

Находится значение NPV≥0, на графике и значение NPV≤0, на графике .

Далее для расчета IRR принимаем, что отрезок между обозначенными на кривой точками имеет линейный характер. Тогда легко определяем IRR из линейного уравнения:

Данный расчет показывает для 1 варианта 25,88%, что означает, что проект должен обеспечить такую среднюю норму доходности на весь срок существования проекта и поскольку IRR > r, который мы приняли равным 25%, проект реализуем.

Читайте также  Коммерческая и банковская тайна отличия

Для 2 варианта 18%, средневзвешенная стоимость капитала равна 14%, а среднеотраслевая доходность предприятий в отрасли 15%. и может быть предложен инвестору для реализации.

Модифицированная внутренняя ставка доходности

Модифицированная внутренняя ставка доходности необходима при расчетах эффективности инвестиционных проектов, в которых прибыль от него ежегодно реинвестируется по ставке стоимости совокупного капитала инвестируемого объекта. В этом случае формула приобретает вид:

где:

  • MIRR — модифицированная внутренняя ставка доходности;
  • d – средневзвешенная стоимость капитала;
  • r – ставка дисконтирования денежных притоков;
  • CFt – денежные притоки в t-ый год жизни проекта;
  • ICt – инвестиционные денежные потоки в t-ый год жизни проекта;
  • n – срок жизненного цикла проекта.

Оба показателя и имеют общий недостаток: денежные притоки от инвестиционной деятельности должны быть релевантными, т.е. на всем процессе приростными. В случае возникновения разно знаковых потоков расчет показателей не будет отражать реальную картину.

Показатели оценки инвестиционных проектов включают несколько простых и наглядных показателей, имеющих широкое применение у инвесторов, и наиболее распространенный среди них — срок окупаемости инвестиций.

Срок окупаемости первоначальных инвестиций

Этот показатель говорит инвестору о сроке возврата ему первоначальных вложений.

Общая формула расчета срока окупаемости выглядит следующим образом:

Где:

  • PP – срок окупаемости инвестиций;
  • Io – первоначальные инвестиции в проект;
  • CFt – денежный поток от инвестиций в t-том году;
  • t – период расчета срока окупаемости .

Если есть возможность определить среднегодовой или среднемесячный доход от вложенных средств, то:где CFcr — среднегодовой доход от инвестиций.

Данный показатель прост и нагляден, но не учитывает фактор изменения стоимости денег во времени.

Если этот фактор ввести в расчет показателя окупаемости, то он будет называться период окупаемости первоначальных вложений, рассчитанный с учетом дисконтирования денежных потоков (DPP):

  • CFt – денежный поток от инвестиций в t-том году;
  • r – норма дисконтирования денежных поступлений.

Из сравнения этих формул очевидно, что всегда DPP > PP.

Есть еще один недостаток этих показателей: за пределами сроков окупаемости денежные потоки могут изменяться разными темпами и при одинаковых сроках окупаемости сумма накопленного денежного потока может оказаться различной.

Иными словами, нельзя ориентироваться на данный показатель в случае сравнения вариантов инвестирования, необходима обязательная абсолютная оценка накопленного денежного потока за жизненный цикл проекта.

Коэффициент эффективности инвестиций

Если внимательно посмотреть на формулу расчета коэффициента инвестиций, нетрудно заметить, что он по смыслу является обратной величиной срока окупаемости инвестиций:

If — остаточная (ликвидационная) стоимость вложений в проект, определяемая путем продажи имущества и оборудования после его завершения.

CFcr — среднегодовой приход денежных средств от проекта в течение жизни проекта. Особенно это видно когда If=0.Тогда нет необходимости ее учитывать в формуле, и она приобретает вид:

РР – срок окупаемости проекта.

Все приведенные показатели характеризуют инвестиции с экономической точки зрения. Инвестора интересуют еще показатели характеризующие степень риска инвестиционного проекта. К этим показателям относятся вероятностные оценки достижения заложенных в инвестиционный проект параметров. Показатели риска характеризуются математическим ожиданием рисковых событий в заданном диапазоне.

Рисковые события определяются при анализе характеристик инвестируемого объекта, таких как доходность его капитала, финансовая устойчивость инвестируемого объекта, оборачиваемость его активов и ликвидность капитала. Показатели экономической эффективности вкупе с показателями риска образуют показатели инвестиционной привлекательности проекта.

На их основе инвестор и принимает решение о целесообразности инвестиций в тот или иной проект.

Читайте далее

Методы оценки экономической эффективности инвестиций.

Технико-экономическое обоснование инвестиционного проекта.

Анализ эффективности инвестиций и их оценка.

Оценка инвестиционных проектов по уровню их рентабельности.

Источник: https://kudainvestiruem.ru/proekt/pokazateli-ehffektivnosti-investicionnogo-proekta.html

Оценка эффективности инвестиционных проектов

Гaлинa Ceргeeвна Cтaрoвeрoвa, кандидат экономических наук, руководитель кафедры экономики и менеджмента экономического факультета Вологодского государственного технического университета.

Ограниченность инвестиционных ресурсов требует их эффективного использования. При этом могут быть две постановки задачи рационального использования инвестиций:

  • если объем инвестиций для осуществления проекта задан, то следует стремиться получить максимально возможный эффект от их использования;
  • если задан результат, который надо получить за счет вложения капитала, необходимо искать пути минимизации расхода инвестиционных ресурсов.

Экономическая эффективность инвестиционного проекта — это категория, отражающая соответствие инвестиционного проекта целям и интересам его участников.

Осуществление успешных инвестиционных проектов увеличивает внутренний валовый продукт (ВВП), который затем делится между участниками проекта — акционерами, работниками предприятий, банками, бюджетами разных уровней и др. Поступлениями и затратами этих участников определяются различные виды эффективности инвестиционного проекта. Рекомендуется оценивать следующие виды эффективности проекта.

1. Эффективность проекта в целом. Оценка эффективности инвестиционного проекта в целом обычно производится с общественной и коммерческой позиций, причем оба вида эффективности рассматриваются с точки зрения единственного участника, реализующего проект за счет собственных средств.

Цели оценки эффективности проекта в целом:

  • определение потенциальной привлекательности проекта для возможных участников;
  • поиск источников финансирования.

Виды эффективности инвестиционного проекта в целом:

  • общественная (социально-экономическая) эффективность проекта;
  • коммерческая эффективность проекта.

2. Эффективность участия в проекте. Участниками проекта могут быть предприятие, реализующее проект, и его акционеры; банки, осуществляющие кредитование проекта; лизинговая компания, предоставляющая оборудование для проекта, и т.д.

Проект может затрагивать интересы структур более высокого порядка (отрасль, регион и т.п.), которые способны весьма существенно повлиять на его реализацию. Проект может быть общественно значимым и требовать поддержки федерального, регионального или местного бюджетов.

Наличие нескольких участников инвестиционного проекта предопределяет несовпадение их интересов, разное отношение к приоритетности различных проектов. Для каждого участника характерно формирование специфических потоков денежных средств для расчета показателей эффективности и, как следствие, возможное несовпадение результатов оценки и решения об участии в проекте. Поэтому следует определить эффективность проекта для каждого непосредственного участника.

Цели определения эффективности участия в проекте:

  • проверка реализуемости инвестиционного проекта;
  • проверка заинтересованности в реализации проекта всех его участников.

Эффективность участия в проекте включает:

  • эффективность участия предприятий в проекте (эффективность инвестиционного проекта отдельно для каждого предприятия-участника);
  • эффективность инвестирования в акции предприятия (эффективность для акционеров — участников инвестиционного проекта);эффективность участия в проекте структур более высокого уровня, в том числе: а) региональная и народнохозяйственная эффективность — для региона и экономики в целом; б) отраслевая эффективность — для отдельных отраслей народного хозяйства, финансово-промышленных групп (ФПГ), объединений предприятий и холдинговых структур;
  • бюджетная эффективность инвестиционного проекта — эффективность участия в инвестиционном проекте бюджета определенного уровня.

Все виды эффективности инвестиционного проекта базируются на сопоставлении затрат и результатов (выгод) от проекта, но отличаются подходом к их оценке и составом.
Перед проведением оценки эффективности экспертно определяется общественная значимость проекта. Общественно значимыми считаются крупномасштабные, народнохозяйственные и глобальные проекты.

Оценку эффективности инвестиционного проекта рекомендуется проводить в два этапа.

Первый этап — расчет эффективности проекта в целом

Цели этапа:

  • интегрированная экономическая оценка проектных решений;
  • создание необходимых условий для поиска инвесторов.

Для локальных проектов оценивается только их коммерческая эффективность и, если она оказывается приемлемой, рекомендуется переходить к следующему этапу оценки.
Для общественно значимых проектов сначала оценивается их общественная эффективность. При неудовлетворительной общественной эффективности проекты не рекомендуются для реализации.

ЕЩЕ СМОТРИТЕ:  Практическое текущее финансовое планирование

Если общественная эффективность оказывается достаточной, оценивается коммерческая эффективность. При недостаточной коммерческой эффективности общественно значимого инвестиционного проекта рекомендуется рассмотреть различные формы его поддержки, которые повышают коммерческую эффективность до приемлемого уровня.

Задачей первого этапа является определение эффективности проекта в целом исходя из предположения, что он будет профинансирован целиком за счет собственных средств. Такой подход позволяет представить эффективность проекта как такового, т.е. эффективность технико-технологических и организационных решений, предусмотренных в проекте. Это необходимо для привлечения потенциальных инвесторов к участию в его реализации.

Второй этап — расчет эффективности участия в проекте

Этот этап осуществляется после выработки схемы финансирования. Для локальных проектов определяется эффективность участия в проекте отдельных предприятий-участников, эффективность инвестирования в акции, бюджетная эффективность.

Для общественно значимых проектов сначала определяется региональная эффективность и, если она удовлетворительна, дальнейший расчет выполняется, как для локальных проектов. Если необходимо, оценивается и отраслевая эффективность.

Участие в проекте должно быть выгодным для всех инвесторов, причем для каждого из них оценка эффективности производится в соответствии с его интересами, по адекватным им критериям. Поэтому на втором этапе оценивается значительно больше видов эффективности. Компромиссное решение, удовлетворяющее всех участников, находится в процессе согласования их интересов и при условии, что проект достаточно эффективен и, следовательно, может быть выгодным для каждого.

Помимо экономического, от реализации инвестиционного проекта могут быть получены социальный и экологический эффекты. Поэтому при разработке проекта должна производиться оценка его социальных и экологических последствий, а также затрат, связанных с социальными мероприятиями и охраной окружающей среды.

Оценка социальных результатов проекта предполагает, что проект должен соответствовать социальным нормам, стандартам и условиям соблюдения прав человека. Предусматриваемые проектом мероприятия по созданию работникам нормальных условий труда и отдыха, обеспечению их продуктами питания, жилой площадью и объектами социальной инфраструктуры являются обязательным условием его реализации и какой-либо самостоятельной оценке в составе результатов проекта не подлежат.

Когда реализация проекта предполагает улучшение жилищных и культурно-бытовых условий работников (например, предоставление бесплатно или на льготных условиях жилья), затраты по сооружению или приобретению соответствующих объектов включаются в состав затрат по проекту и учитываются в расчетах эффективности в общем порядке.

Доходы от этих объектов (часть стоимости жилья, оплачиваемая в рассрочку, выручка предприятий бытового обслуживания и т.п.) учитываются в составе результатов проекта. В расчетах эффективности учитывается и самостоятельный социальный результат подобных мероприятий, получаемый при увеличении рыночной стоимости жилья, обусловленном вводом в действие дополнительных объектов социально-бытового назначения.

Читайте также  Факторы влияющие на результат коммерческой деятельности

Научитесь оценивать эффективность инвестиционных проектов изучив курсы «Инвестиции» и «Финансовый менеджмент: управление финансами»:

Финансовый менеджмент (управление финансами): практический интерактивный дистанционный курс

Источник: https://www.elitarium.ru/jeffektivnost-investicionnyj-proekt-resursy-zatraty-rezultat-kapital-uchastnik-interesy/

Как определить коммерческую эффективность проекта

Продолжая начатый в предыдущей публикации разговор о подходах к оценке инвестиционных проектов, сегодня коснемся вопросов, связанных с определением так называемой коммерческой эффективности инвестиционного проекта.

Речь идет о получении значений доходности инвестиционного проекта исходя из имеющихся или предполагаемых данных о затратах и поступлениях.

Возможно, кому-то статья покажется скучноватой из-за обилия некоторых специфических терминов и формул. Не все так страшно.

Термины и формулы играют второстепенную роль. Основное здесь — новый подход к анализу данных, касающихся движения денежных средств.

Имеется в виду табличный метод, позволяющий эффективно группировать и анализировать различные типы данных (вообще говоря, в несколько усеченной форме мы неявно говорили об этом методе в статье, посвященной отчетности инвестора в высокодоходные проекты; эту статью не мешало бы перечитать).

О пользе табличного метода анализа данных

Табличный метод широко применяется для анализа сложных явлений.

Умение распихивать данные по таблицам, искать закономерности – один из базовых навыков инвестора, которые требует постоянного совершенствования.

Этим методом в процессе оценки инвестиционной привлекательности того или иного проекта широко пользуются самые успешные инвесторы.

Большинство читателей вряд ли будут применять рассмотренные далее таблицы для анализа и оценки инвестиционных проектов в том виде, в каком они представлены. Да это, в общем, и не нужно.

Куда важнее приспособить представленные таблицы под свои текущие нужды.

Это касается как, например, инвестирования в высокодоходные проекты, так, в частности, и наведения порядка в своих личных финансах.

И в том, и другом случае принципиально важно отслеживать денежные потоки, относящиеся к тому или иному источнику средств.

Таблицы в этом случае будут хорошим подспорьем для быстрого и по-настоящему эффективного анализа соответствующих данных…

Дальше кого-то убеждать в полезности настоящей статьи не стану. Кого не зацепила вводная часть публикации, вряд ли заинтересуются и оставшейся.

Тех же, для кого вопрос избавления от бардака в своих финансах представляет собой насущную необходимость, приглашаю к дальнейшему разговору.

Какие таблицы нам пригодятся

В процессе определения коммерческой эффективности инвестиционных проектов необходимо определить и проанализировать в различные периоды денежные потоки применительно к трем основным видам деятельности инвестора: [1] финансовой, [2] операционной и [3] инвестиционной.

Для каждого из этих видов деятельности характерны собственные притоки и оттоки денежных средств (что это такое, я расскажу далее).

Фактически нам понадобятся 4 вида таблиц, аккумулирующих сведения о ресурсах, поступающих от финансовой деятельности, потоках средств от операционной деятельности, потоках средств от инвестиционной деятельности и движении средств от ликвидации проекта.

Поток ресурсов от финансовой деятельности

Таблица, предназначенная для анализа потока ресурсов от финансовой деятельности, должна содержать сведения о поступлениях и затратах, характерных для таких статей учета, как собственный капитал, краткосрочные и долгосрочные кредиты, сведения об их погашении и выплате дивидендов, а также результирующие сведения (сальдо) для каждого шага расчета (под шагом, напомню, могут пониматься периоды, равные дню, месяцу, полугодию и т.п.).

Пример такой таблицы представлен ниже.

Расчет сальдо производится по элементарной формуле: из общего объема собственного капитала и заемных (кредитных) средств необходимо вычесть суммы в счет погашения задолженности по кредитам и выплаты дивидендов.

Поток средств от операционной деятельности

Не менее важным для определения коммерческой эффективности инвестиционного проекта является анализ потока средств от операционной деятельности.

Эта группа данных включает в себя сведения об объемах продаж и ценах, амортизации зданий и оборудования, внереализационных расходах, налогах и сборах, процентах по кредитам и др.

В процессе анализа вышеуказанных данных необходимо производить промежуточные расчеты, позволяющие определить объем выручки, размер прибыли до вычета налогов, прогнозируемый (проектируемый) чистый доход, значения амортизации и конечное сальдо в целом для потока денежных средств от операционной деятельности.

Поток средств от инвестиционной деятельности

Третий вид таблиц включает в себя данные о потоке денежных средств от инвестиционной деятельности.

Здесь анализируются данные об объектах инвестирования: земле, зданиях и сооружениях, машинах и оборудовании, нематериальных активах.

Отдельной строкой фиксируются сведения о притоках и оттоках денежных средств применительно к приросту оборотного капитала.

Самыми ценными в этой таблице являются данные об общих объемах инвестиций, складывающихся из вложений в основной капитал и прироста оборотных средств.

Этот ценный показатель мы способны получить в процессе определения коммерческой эффективности инвестиционного проекта.

Движение средств от ликвидации проекта

Последняя из четырех таблиц используется для получения и анализа сведений о движении денежных средств от ликвидации инвестиционного проекта (такое тоже нередко случается).

Здесь анализируются данные без привязки к какому-то конкретному периоду.

При этом анализу подлежат сведения об изменении рыночной стоимости активов (земли, зданий и сооружений, машин и оборудования), затратах, связанных с этими активами, начисленной амортизации, балансовой стоимости, затратах на ликвидацию, налогах и др.

Этот вид таблиц позволяет определить размер чистой ликвидационной стоимости по каждому виду активов, доход от прироста стоимости капитала и операционный доход (убытки).

Притоки и оттоки против доходов и расходов

Разница между притоками и оттоками денежных средств позволяет получить данные о потоке реальных денежных средств, относящихся к той или иной статье учета.

Все эти данные включаются в рассмотренные нами выше таблицы.

Невыясненным, однако, остается вопрос: почему мы оперируем понятиями потоков и оттоков (или их синонимами – поступлениями и затратами) денежных средств, а не более привычными для нас терминами доходов/расходов.

Дело в том, что притоки и оттоки суть не одно и то же, что и доходы и расходы.

Понятия притоков и оттоков денежных средств являются более широкими, нежели понятия доходов и расходов.

В частности, значения притоков и оттоков учитываются при расчете размера потока реальных денежных средств, который равен разнице между притоками и оттоками денег.

Разница между доходами и расходами, в свою очередь, позволяет высчитать суммы чистой прибыли.

Надо, однако, отдавать себе отчет в том, что не каждая денежная выплата влечет за собой перечисление или реальный перевод денежных средств.

Такие выплаты не относятся к расходам, хотя и влияют на поток реальных денежных средств.

Например, приобретение активов или товарно-материальных ценностей напрямую связано с оттоком денежных средств, но соответствующие операции не фиксируются как расходы.

Аналогичную ситуацию мы можем наблюдать, когда производим обменные валютные операции, например, рублей на доллары.

Каждая такая операция требует от нас оттока находящихся в кошельке рублей, однако сама по себе такая операция расходом не является.

Объем имеющихся у вас на руках денежных средств после обмена валют не изменится.

Просто часть из них будет представлена отечественными дензнаками, другая часть – иностранной валютой.

В бухгалтерском учете такие операции оцениваются как перемещение, а не расход денежных средств.

Несколько полезных формул

Существуют простые формулы, позволяющие связать воедино данные из разных таблиц, содержащих сведениях о потоках реальных денежных средств от финансовой, операционной и инвестиционной деятельности.

Каждая из обозначенных таблиц, напомню, включает соответствующие сведения для некоторого шага (то есть по состоянию на некоторый момент времени — один и тот же для каждой таблицы).

Чтобы рассчитать сальдо реальных денежных ресурсов для некоторого шага (N), необходимо сложить данные для этого шага из всех трех таблиц по формуле:

Дn = ∑dn,

где n принимает значения от 0 до N (количество периодов), а dn – соответствующие значения из таблиц.

Текущее сальдо реальных денежных средств для n-ого шага представляет собой сумму потоков денежных средств для этого же шага от каждого из перечисленных видов деятельности инвестора (финансовой, операционной и инвестиционной):

dn = Д(Ф)n + Д(О)n +Д(И)n,

где Д(Ф)n – значение потока средств от финансовой деятельности на шаге n, Д(О)n – значение потока средств от операционной деятельности на шаге n, Д(И)n – значение потока средств от инвестиционной деятельности на шаге n.

Наша первоначальная формула в таком случае может быть переписана в следующем виде:

Дn = ∑( Д(Ф)n + Д(О)n +Д(И)n).

Если значение Дn > 0, можно вести речь о коммерческой эффективности инвестиционного проекта.

Если же это значение меньше 0, значит, проект требует привлечения дополнительных заемных средств. С коммерческой точки зрения он НЕЭФФЕКТИВЕН.

мысль статьи

Основная идея, которую мне хотелось бы донести до читателя в настоящей статье, заключается не в формулах и даже не в таблицах, о которых сегодня шла речь.

Мне хотелось показать одну из граней, характеризующих мышление профессионального инвестора, которому в своей повседневной деятельности приходится анализировать различные группы данных.

Обычно анализу подвергаются данные, содержащиеся в отчетах компаний или фондов, о движении денежных средств.

Как правило, эти данные сгруппированы в таблицы по некоторым критериям.

Кроме табличного представления, соответствующие данные могут быть проанализированы с применением некоторых простых формул.

В совокупности и то, и другое позволяет получить новые эмпирические данные, позволяющие заглянуть «внутрь» проекта, то есть оценить его коммерческую привлекательность и эффективность.

Решать все равно придется самостоятельно, насколько важны для вас эти знания.

Сочетание табличного метода анализа данных и некоторых простых формул – сильный метод для повышения эффективности и упорядоченности инвестиционной деятельности.

Источник: https://sprintinvest.ru/kommercheskaya-effektivnost-investicionnogo-proekta